Os títulos do governo brasileiro podem se tornar um “oásis” para alguns investidores, disseram analistas à 365GGNEWS, principalmente à medida que as tensões comerciais globais aumentam.
O mercado de títulos da maior economia da América Latina é impulsionado mais por fatores idiossincráticos, como política fiscal e perspectiva de inflação, do que pelo sentimento global, disse Viktor Zvabo, diretor de investimentos da equipe de dívida de mercados emergentes da abrdn.
O rendimento dos títulos do governo de 10 anos do Brasil está atualmente em 15,267%, marcando um salto de mais de 40% em comparação com um ano atrás, mostraram dados da LSEG.
“O Brasil oferece uma das maiores taxas reais de todos os mercados de títulos do governo”, disse Zvabo.
Seus rendimentos são significativamente maiores em comparação com outras contrapartes de mercados emergentes. Por exemplo, os rendimentos dos títulos do governo de 10 anos do Chile estão em torno de 5,939%, enquanto os títulos do governo de 10 anos do México estão em torno de 9,487%.
Uma mistura de inflação alta e incerteza sobre as perspectivas fiscais do Brasil são os principais impulsionadores do alto rendimento do país, especialmente nos últimos meses, disseram observadores do mercado à 365GGNEWS.
“Nos últimos cinco anos, o Brasil esteve na parte inferior da tabela da liga da América Latina, ligeiramente à frente apenas do Chile e da Colômbia”, disse Gustavo Medeiros, chefe de pesquisa do Ashmore Group, uma empresa de gestão de investimentos dedicada a mercados emergentes. Medeiros acrescentou que Uruguai e México ofereceram os melhores retornos totais nos últimos cinco anos.
O Brasil, no entanto, agora parece pronto para ofuscar seus pares regionais.
“No acumulado do ano, [o Brasil] é o mercado local com melhor desempenho, já que os títulos recuaram de c. 16% para c. 14,6%, e o real brasileiro se valorizou de 6,2 para 5,8 em relação ao dólar”, disse Medeiros.
Um mercado de títulos único
O mercado de títulos brasileiro é bastante único, com a ação do preço sendo dominada pelo dinheiro rápido local, disse Zvabo da abrdn.
“Isso contribui para o alto prêmio de risco e para os grandes movimentos do mercado de títulos e moedas”, ele acrescentou.
“Devido a essa natureza idiossincrática, a política monetária do banco central do Brasil pode e desvia dos ciclos de taxas das economias avançadas e até mesmo de seus pares regionais”, disse Zvabo.
Desde que Luiz Inácio Lula da Silva retornou à presidência do Brasil em janeiro de 2023, a economia do país tem navegado por um conjunto complexo de desafios e oportunidades, como a alta taxa de inflação herdada do governo anterior.
Lula embarcou em programas de gastos substanciais, o que levantou questões sobre a sustentabilidade da dívida pública do país. A dívida pública do Brasil como porcentagem do produto interno bruto (PIB) está atualmente em 76,1%.
Somando-se à sua idiossincrasia, observadores do mercado disseram à 365GGNEWS que consideram o Brasil relativamente isolado das fissuras comerciais globais, dados seus laços comerciais moderados com os EUA.
A ameaça de políticas comerciais protecionistas dos EUA impactou negativamente o sentimento de muitos ativos de mercados emergentes, mas é improvável que o Brasil seja um alvo principal na guerra comercial do presidente dos EUA, Donald Trump, de acordo com Noah Wise, gerente sênior de portfólio da Allspring Global Investments para a equipe de renda fixa plus.
Os ativos brasileiros tiveram uma recuperação até agora em 2025, com a moeda se fortalecendo mais de 4% em relação ao dólar desde o início do ano. O mercado de ações brasileiro também progrediu, com o Ibovespa subindo mais de 12% no acumulado do ano, de acordo com dados da LSEG.
Wise disse que começou a adicionar títulos do governo brasileiro de volta ao seu portfólio após seu “desempenho significativo” nos últimos meses, após reduzir anteriormente as alocações para títulos do governo brasileiro em mais de 50% em 2024, quando a situação fiscal do país se deteriorou.
À medida que os holofotes do mercado se voltam para tarifas e geopolítica, o alto carry dos ativos brasileiros e a chance relativamente baixa de serem afetados pela política comercial dos EUA os tornam atraentes no curto prazo, disse Ning Sun, estrategista sênior de mercados emergentes da State Street Global Markets.
Um “oásis” para alguns investidores?
O mercado de títulos brasileiro está se mostrando “muito não correlacionado” com todos os outros mercados de títulos, disse George Efstathopoulos, gerente de portfólio da Fidelity International.
“Os títulos em moeda local do Brasil podem muito bem ser um ‘oásis’ especialmente para investidores baseados no Brasil, que não precisam se preocupar com riscos cambiais”, disse Efstathopoulos.
Investidores locais podem obter altos rendimentos nominais que eclipsam em muito os níveis de inflação, mas também retornos competitivos, disse Efstathopoulos à 365GGNEWS. No entanto, para investidores estrangeiros, o risco cambial é real, especialmente dada a grande depreciação do ano passado, acrescentou o gerente de portfólio.
“Acreditamos que as recompensas compensam mais do que adequadamente o risco”, disse Zsolt Papp, especialista em investimentos da JPMorgan Asset Management para dívida de mercados emergentes.
“Obter acesso ao mercado de títulos do governo brasileiro por meio de fundos administrados ativamente oferece aos investidores diversificação de fontes de retorno e gerenciamento de risco ativo”, disse Papp.